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2018年食品饮料年度策略:山高路长,锦绣未央

信息来源: 人气: 发表时间:2018-04-16 16:50:39

   从上一轮白酒周期看本轮周期阶段。

  通过复盘上一轮白酒周期,我们认为本轮白酒尚处于周期的前半段:1)上一轮周期持续7年,本轮周期开始仅2年;2)上一轮白酒指数上涨6倍,本轮仅2倍;3)上一轮周期茅台、五粮液和国窖分别提价206%、95%和171%,本轮周期茅台尚未提出厂价,五粮液和国窖计划内提价也仅12%和23%;4)上一轮景气周期平均估值39倍,本轮周期预计2018年估值仅23倍,相比上轮周期依旧低估。
  2018年白酒三大关键词--提价、升级、品牌化。
  1)供需缺口决定茅台批价有望继续稳步向上:我们认为未来5年茅台的供需缺口将长期存在,在此背景下茅台批价有望继续稳步上行;2)白酒价格空间打开,2018年提价将是主旋律:高端向1000元以上升级,次高端向500-800元升级,地产名酒向200-500元升级;3)整体需求继续向高端、次高端集中:白酒社交属性决定行业长期向高端升级,2017年预计高端、次高端销售量占比分别为0.38%、0.36%,高端、次高端依然是行业消费升级弹性最大的价格带,高端、次高端好于其他价格带;4)名酒企业占优:随着全国性名酒主动渠道下沉,未来白酒行业高端全国化、低端区域化特性将更为明显。
  白酒两大维度选股:优选高端、次高端龙头标的。
  高端需求最确定,长期空间最大;次高端2018年有望迎来集体提价潮,弹性最佳;大众酒弹性稍欠但优质个股仍有机会。重点推荐:高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖;次高端水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、洋河股份;大众酒古井贡酒、老白干酒、口子窖。
  大众品:低线市场升级全面开始,看好渠道深耕的龙头。
  过去10年,大众品行业盈利增速持续好于收入增速,推动行业盈利提升驱动力中,格局成为比空间更重要的推动力,行业龙头企业增速好于非龙头企业,资源向优势企业集中。2018年大众品三大趋势:1)在温和通胀下,具有定价权的行业和企业受益;2)需求回暖,尤以三四线城市回暖显著,渠道布局深的企业受益;3)消费品市场竞争格局基本成型,竞争趋缓将是常态,龙头企业受益。推荐受益于低线市场消费升级空间大、行业格局好的行业,标的上优选龙头。重点推荐乳制品伊利股份,调味品海天味业、中炬高新、涪陵榨菜,烘焙行业桃李面包,酵母行业安琪酵母,肉制品行业双汇发展,阶段性关注啤酒板块。
 
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